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2008年4季度有色金屬業績情況分析
來源:  作者:本站

  4季度有色金屬行業的業績將可能繼續下滑。2008年前三季度受有色金屬市場需求下降的影響,全球及國內有色金屬價格總體呈逐步走弱的態勢,加之全球有色金屬礦產價格持續高位運行,國內有色金屬行業處于兩面受壓的不利局面。有色金屬行業的盈利水平出現大幅下降,行業虧損面呈擴大趨勢。

  有色金屬價格將繼續維持弱勢震蕩的格局。2008年4季度美國和中國的經濟將出現明顯下滑,由于兩國均為有色金屬主要的消費市場,受此拖累我們認為4季度有色金屬市場需求可能繼續低迷,加之目前有色金屬普遍庫存較高,我們認為有色金屬價格將維持弱勢震蕩的格局。除錫、鉬、黃金等少數小品種金屬可能走強外,銅、鎳、鉛、鋅將維持弱勢震蕩格局,鋁價可能受電力價格調整的影響有所上調,但幅度也將極為有限??傮w來看,近期有色金屬價格走勢不容樂觀。

  綜合評價及評級調整:

  我們認為有色金屬行業仍處于中期調整中,市場需求不振,價格持續低迷,原材料價格和能源價格高企將是近期有色金屬行業所面臨的外部環境。在此背景下,有色金屬冶煉企業業績的下滑和盈利能力的下降將不可避免。我們維持對有色金屬行業"中性"的投資評級。我們建議近期對于該板塊中的基本金屬生產企業給予回避。但對于有色金屬行業中的黃金冶煉企業、小品種金屬可給予適度關注。

  一、產量增速下降、業績明顯下滑

  2008上半年受原材料價格和能源價格高企及市場需求不旺等多種因素的影響,我國有色金屬生產增速出現明顯回落。上半年國內10種有色金屬產量達1243.5萬噸,同比增長11.75%,增速比2007年回落了約12個百分點,產量增速創近年來新低。其中陰極銅產量為186.2萬噸,同比增速16.89%;電解鋁產量為662.0萬噸,同比增長12.88%;電解鋅產量為192萬噸,同比增長6.11%;電解鉛產量為145.4萬噸,同比增長7.42%;精鎳產量為6.5萬噸,同比增長9.66%;精錫產量為6.4萬噸,同比下降13.16%。

  由于我國有色金屬冶煉企業的原材料高度依賴外購和進口,因此在原材料價格和能源價格的不斷上漲的背景下,高位運行的有色價格并未給國內有色金屬行業帶來實質性的盈利改善。根據國家統計局的數據顯示,2008年1~5月份,國內有色金屬冶煉及壓延加工行業累計實現收入8000.7億元,同比增速24.88%,累計實現利潤420億元,同比增速不足4%。有色金屬行業的毛利率、利潤率水平均出現明顯下降,行業的虧損面呈擴大趨勢。

  二、有色金屬價格整體走弱

  2008年上半年國內有色金屬價格繼續保持弱勢振蕩的格局。除錫等極少數品種保持較為穩健的走勢外,鋅、鎳價格不斷創出本輪調整的新低,鉛價也有下跌;鋁價雖有小幅上漲,但受能源價格不斷上漲的影響,行業實際盈利能力處于不斷下降中。由于下半年國內電價還有繼續上調的空間,業績對電力價格極度敏感的電解鋁行業將再次面臨嚴峻考驗,我們認為在電價上漲的推動下,鋁價有望走強,但僅限于幫助電解鋁企業彌補成本上升帶來的損失,對于改善電解鋁行業業績的作用極為有限。銅價在上半年曾一度上漲,但近期價格逐步走弱。由于國內銅產業仍面臨產能過剩的較大壓力,銅價格下半年將繼續走低。
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